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工程機(jī)械企業(yè)擇時(shí)而動找出路

時(shí)間:2005-01-22 00:00:00 點(diǎn)擊量:

有業(yè)內(nèi)專家指出,本輪宏觀調(diào)控的時(shí)間至少延續(xù)到2005年中期,而下一波投資增長的波峰很可能出現(xiàn)在2008年左右。在未來一段時(shí)間內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)面臨擇時(shí)而動的選擇。

    在桂柳工公布的2004年三季報(bào)中顯示,前三季度凈利潤21351.8萬元,同比增長15.9%,每股收益0.5875元(攤薄后每股0.45元),凈資產(chǎn)收益率14.59%。桂柳工前三季度凈利潤仍然在增長;前三季度業(yè)績攤薄后每股收益達(dá)0.45元,而其股價(jià)僅5.5元左右,但宏觀調(diào)控后,與固定資產(chǎn)投資息息相關(guān)的工程機(jī)械行業(yè)大受限制,我們來看幾家具有代表性的公司:桂柳工,第三季度凈利潤同比銳減69%,每股收益僅0.055元(未攤薄);三一重工,第三季度凈利潤同比下降11.2%,每股收益0.30元;常林股份,第三季度甚至虧損,每股虧損0.052元;徐工科技,第三季度虧損。這幾家工程機(jī)械公司真的感覺到冬天的寒冷。

    長期以來,我國固定資產(chǎn)投資增長存在平均波長為7年的周期性波動現(xiàn)象,最近的波谷是1999年。2002年進(jìn)入投資增長的擴(kuò)張期;2003年不變價(jià)投資增速大幅度提高,達(dá)到28.6%。如果按擴(kuò)張期兩年估算,2003年已經(jīng)是我國固定資產(chǎn)投資增長周期性波動的波峰。因此,2004-2005年很自然地就成為了本輪固定資產(chǎn)投資的又一個(gè)波谷。加之2004年的宏觀調(diào)控主觀上加快了本輪固定資產(chǎn)投資的回落過程。

    近年來,大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)熱潮保證了工程機(jī)械制造行業(yè)未來幾年的發(fā)展空間,比如2008年北京奧運(yùn)會和上海2010年世博會的場館建設(shè)、南水北調(diào)工程、振興東北、城鎮(zhèn)建設(shè)等,都是這個(gè)行業(yè)增長的動力源泉。而國家建設(shè)部2001年頒布的《公路工程施工總承包企業(yè)資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)》,規(guī)定"一級企業(yè)必須要有4臺以上泵車,二級企業(yè)要有2臺以上泵車",以及國家經(jīng)貿(mào)委2001年頒布的"積極發(fā)展預(yù)拌混凝土"通知,成為施工機(jī)械企業(yè)發(fā)展的政策拉動力。

    機(jī)械設(shè)備行業(yè)雖然仍保持著不錯的增長勢頭,但由于存貨余額增長的絕對額比較大,其中蘊(yùn)藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。如三一重工存貨的增幅也超過了80%。
我們知道,在投資增長啟動初期,相關(guān)股票的上漲順序依次從工程機(jī)械行業(yè)開始,進(jìn)而是鋼鐵、有色金屬的需求復(fù)蘇推動鋼鐵、有色金屬股價(jià)上漲,隨后是銀行信貸規(guī)模開始出現(xiàn)迅速擴(kuò)張,并帶來銀行利潤的快速增長;最后是煤電油運(yùn)等瓶頸行業(yè)供應(yīng)緊張,煤電油運(yùn)成為股市最后一波上漲中最強(qiáng)勢的群體;而在宏觀調(diào)控到來之際,工程機(jī)械股票率先走弱;隨后是鋼鐵、有色金屬需求降溫,鋼鐵、有色金屬價(jià)格快速回落,銀行則開始壓縮貸款規(guī)模,嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn),但呆壞帳比例卻仍出現(xiàn)上升趨勢"煤電油運(yùn)"企業(yè)則成為本輪行業(yè)下跌接力過程的最后一棒。

   從目前股票市場情況來看,宏觀調(diào)控所帶來的投資增長減速,已經(jīng)對工程機(jī)械、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)相關(guān)股票的估值產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響。

    宏觀調(diào)控造成企業(yè)盈利下降。從國內(nèi)情況來看,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)的新變化,所面臨的加息壓力并沒有減弱,隨著最近的第一次加息,潛在的通貨膨脹壓力使得"加息"周期可能已經(jīng)來臨。

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