今年１０月底，央行宣布加息后，國內外紛紛預測：中國將進入加息周期，年底及明后年利
息還將上升。他們的證據是，進入加息周期的美國今年已連續五次小幅加息。

    這種說法也被央行否認。央行副行長李若谷近日表態，加息周期的說法只是市場猜測。國家發改委的這份報告與央行的認識似乎有某種默契。

    “２００５年中國不必升息”，國家發改委的報告說。
    這份報告給出的第一個理由是，中國這一輪的投資過熱是體制性和結構性的，主要是地方政府追求政績和房地產在暴利機制下過快增長。在這種條件下，加息這種所謂市場的辦法難以起到理想的效果。

    第二個理由來自于最新的統計數字。對于央行而言，是否加息須觀察經濟走勢特別是物價走勢，而國家統計局最新的數據已經顯示，加息的外在壓力正在減輕。因為除了固定資產投資增長持續放緩以外，最關鍵的消費價格指數也出現“跳水”般的回落：１１月的增長僅為２．８％，而９月和１０月的增長高達５．２％和４．３％。國家發改委的這份報告就此分析，今年實際通脹率并不高，２００５年也不會很高。這說明，明年繼續加息缺乏依據。

    最后，報告認為，今年１０月的加息象征意義更大，因而并不意味著一個加息周期馬上到來。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，今年加息的意義主要是調整心理預期。對房地產、鋼鐵等行業的高利潤而言，升息零點幾個百分點的收縮作用并不明顯。這與國家發改委的報告不謀而合。這次加息雖表面上是防止通貨膨脹，但實際上帶有相當強的各方利益權衡的意味。

    不過，未來幾年中國還是有可能出現加息周期的。

    國家發改委的專家們認為，中國在２００６年－２００７年可能出現真正的全面性的周期性過熱，加息周期將到來。

    目前，堅持認為中國仍需第二次加息的經濟學家們堅守的核心論據是：雖然消費價格指數增幅不高，但是生產資料價格指數增幅不低，在８％以上，后者才是中國經濟過熱和加息的硬指標。